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A股的估值再平衡:券商主场专治了“各种不服”

作者:沈阳在线
发布时间:2014-12-05 13:56:55

 "银行说我们有稳定收益的理财产品,券商说我们有牛市!信托公司说我们有刚性兑付,券商说我们有牛市!互联网金融说我们有方便便捷的宝宝,券商说我们有牛市!"在昨日A股市场,券商板块以集体涨停“秒杀”其他的金融“大腕”。

  资产重配、加杠杆、存量资金大量入市……在12月4日沪指创了43个月新高、冲击了2900点,银河证券基金研究中心总经理胡立峰[微博]告诉《第一财经日报》:“券商经过久久的压抑后终于回到了主场时代,沐浴在了牛市的春天里。”

  券商的主场“通吃”

  券商板块昨天的表现令人瞠目结舌,盘中全线暴涨,个股全线飘红。券商板块午后暴涨,券商板块中信证券(23.18, 2.11, 10.01%)等19只券商股涨停。

  多位分析人士称,券商股无论在净资产收益率增长、政策以及牛市受益性方面均具有很强的优势,不排除有第二波行情。12月4日,在银河证券举行的“延续出清 布局改革”2015年投资策略报告会上,银河证券董事长陈有安认为:“中国证券市场迎来全新发展阶段。”他表示,“将有五个方面的转变,一是证券行业迎来全面的发展时代,在2012年举办的创新大会上,提出了传统证券公司转型的思路。完善券商直接融资、流动性提供、风险控制、财富和资产管理等专项职能,全力打造券商作为资本市场主要投资者的参与功能。二是银行利率下降;三是证券市场的资金来源更加丰富;四是沪港通极大地改善了中国资本市场的国际化开发程度,扩大了A股的投资者构成。最后则是注册制改革,大量优质公司亟待上市。”

  沉寂多年的券商行业正悄无声息地发生着变化。2013年开始,相比银行、信托、保险等金融同业,证券业净利润增速遥遥领先。数据统计显示,2014年上半年和2013年,整个证券业分别实现净利润323.49亿元和440.21亿元,同比净利润增长率为32.2%和33.7%。截至2014年第三季度,19家上市券商的表现尤为“惊艳”,除了增速超预期外,营业收入和净利润两项指标双双增长。

  杠杆率方面,根据银河证券的统计,今年以来行业整体转型持续加速。截至2014年第三季度,剔除客户资产后,19家上市券商的平均主动杠杆率已经达到了2.58倍,较年初进一步增加了27.77%。此外,两融方面的增长亦被公认为潜力巨大,两融翻番的说法亦被认可。目前两融余额从8000亿元已到8500亿元。另据多位市场人士分析,券商股中分为两大类,一类是低估值增长稳健的大券商,一类则是业绩增长迅速有看点的小券商。

  估值体系再平衡

  关心牛市下如何选股的投资者可由场场爆满的券商策略会一窥究竟。12月4日的海口风雨交加,但阻挡不了投资者的热情,在银河证券年度策略会上,不仅早上的主会场座无虚席,下午关于价格、金融、土地、国企改革的专场分析会亦火爆异常。

  银河证券首席经济学家潘向东称:“2015年中国经济将延续出清,同时改革深化、转型加快。虽然短期经济增长仍有一定压力,但内外开放度的提高、经济结构的逐渐优化将为中国中长期发展提供更加持久健康的动力。”

  银河证券首席策略分析师孙建波称:“A股进入新常态,告别了过去的长期低迷,真正进入了‘改革憧憬’的轨道。估值体系再平衡改变了过去几年传统周期行业严重低估的状态;经济预期再平衡改变了对传统周期股的风险担忧。改革憧憬推动着A股的震荡中枢实现了历史性的抬高,我们将站在新的台阶上等待牛市。”

  针对于结构下的资产配置逻辑,孙建波进一步分析:“在资产配置体系的思考上,股票投资者应更多地把精力放在了第一类里面,就是直接投资于为社会发展做贡献的行业和公司,长期的来看美国股市涨得最高的行业是科技、医药与消费;行业配置上,应要根据经济结构变迁的预测,配置了未来上行的行业。“  第一财经日报

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